2006-2016年 中国工程机器行业开展趋向及市场范围剖析

回顾过去工程机械的10年发展历程,经历了相对完整的行业发展周期,以挖掘机和泵车为例,从2006-2015年的10年之间,从销量的绝对水平来看,2006年挖掘机销量约为50000台左右,到2015年全年销售5.76万台,泵车2006年销量为2000台,2015年底仅为3000台,销量经历了高潮与低谷,最终逐渐回归原点,走完一轮相对完整的周期。2011年工程机械销量见顶后,到2015年大部分工程机械品类的销量仅为高峰时期的30-40%左右,行业需求迅速回落,一方面与需求回落有关、另一方面与行业自身积极扩张有关。

2006-2016年挖掘机销量及增速(图1)

2006-2016年挖掘机销量及增速(图1)

2006-2015年泵车销量及增速(图2)

2006-2015年泵车销量及增速(图2)

从过程来看,工程机械过去10年的发展激荡起伏,其发展轨迹大致可以描绘成三个阶段:(1)2006-2009年之间快速发展的4年,伴随着城镇化的进程,地产和基建进入投资周期,这个阶段,房地产固定资产投资增速和基建投资增速基本保持在20-30%的增速;(2)2010-2011年,这两年的工程机械实际上是产能和信用扩张期,一方面各大主机厂顺应趋势投放大量的产能,2011年全行业从业人数见顶,固定资产和在建工程逐步见顶。伴随产能扩张的是信用扩张,大量主机厂以信用销售为竞争手段,首付比例降至10%左右;(3)2012-2016年,行业经历了长达5年的去库存周期,新机销量迅速回落,大量的存量设备,设备利用率和销量均逐步下滑,漫长的去库存周期,还伴随着坏账处理和资产整合。

2000-2016年地产新开工面积与挖掘机销量增速(图3)

2000-2016年地产新开工面积与挖掘机销量增速(图3)

虽然过去十年,工程机械的发展经历了高潮迭起,同时也经历了低谷暗流。总体而言,过去工程机械行业经历了长达5年的向下调整,进入2016年,工程机械行业面临了新的变化和挑战。变化来自于供给端和需求端边际变化带来的再平衡过程,挑战来自于总量增幅与结构的差异。同时,众多历史遗留问题在此轮下坠的过程中不断的消化,比如存量设备与渠道库存设备、应收账款带来的坏账风险在不断的释放、富余产能也在不断的缩减。

站在当前时点,我们认为,工程机械正在进入新时期,核心驱动力来自“需求的市场化回归,产能的市场化出清”。 国内未来市场需求增长主要来自两方面:过去十多年来巨大的保有量的旧机更新需求;每年仍在增长的固定资产投资带动的新机需求。“四万亿”政策提前透支了行业稳定增长的轨迹。当市场矫枉过正过后,中国市场需求仍旧会回到原来的成长轨迹,长期保持小幅稳定增长。

工程机械主要设备品种的保有量情况(图4)

工程机械主要设备品种的保有量情况(图4)

另一方面,行业的产能情况。工程机械行业经历了四万亿投资驱动时代的高速增长,同时也新增加了不少产能,从目前这个时点来看,产能过程虽然仍然是行业主题,但是经过了2013-2016年的调整,产能扩张放缓的速度逐步明朗。

产能扩张放慢具体表现为几个方面:第一,不少公司开始缩减资本开支。我们统计了目前工程机械行业的9家具有代表性的上市公司,其固定资产总量(包括在建工程)增速在2012年后,开始逐渐呈现下滑的趋势;第二,通过裁员的方式缩减部分产能。工程机械制造主要以加工组装为主,员工人数与产能数量具有极强的粘性,因此,通过主动型裁员和减少临时性工人的招聘,使整个行业产能扩张速度放缓。

工程机械行业作为市场化程度较高的领域,通过少量的主动性的裁员和大量的离职自动减员,几家代表性企业(安徽合力、常林股份、恒立油缸、柳工、三一重工、厦工股份、山推股份、徐工机械、中联重科等)的员工总人数从2011年末的接近14万人,减到2015年末不足9万人。其中,三一重工从2011年末的51,827人,减为2015年末的16,119人,减员幅度达到70%。

工程机械企业代表企业资本支出情况(图5)

工程机械企业代表企业资本支出情况(图5)

工程机械企业代表企业员工人数及增速(人)(图6)

工程机械企业代表企业员工人数及增速(人)(图6)

工程机械行业过去10年历经了完整的发展周期,在此轮调整的过程中,一方面行业累计存量已经逐步达到了高点,信用风险得到了控制,产能扩张也显著放缓。所以行业基本面角度来看,供给端产能逐步收缩,主要主机厂通过裁员等方式缩减产能;需求端从宏观和微观两个层面来看,均有明显变化,微观方面,行业保有量已经逐步进入零增长阶段,存量设备逐步进入更换期,更新需求逐步占据主导;宏观方面,房地产边际拉动作用在减弱,基建项目的持续拉动、轨交项目、PPP项目等提供了新的需求动力。

责任编辑:Yaodl

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